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致唐纳德J特朗普总统公开市场信韩一磊

时间:2022年08月30日

致唐纳德·J·特朗普总统:公开市场信

对于市场来说,本周看来可能是另一个粗略的市场,美国和海外的投资者都担心。

另一个晚上,我看到一篇在线文章,建议你,总统,你“粘在”股票市场的行动,并且你正在咨询你的顾问,看看你的贸易政策是否导致我们的波动性最近几周在市场上看到了这一点。

我不知道你是否认真对待这个市场是否属实,但我知道你是一个有业务的人我会认为这是真的,或者它应该是真的,因为情况有关需要解决

我每周发表五篇文章,谈论市场,宏观经济学和整个世界,今天,我写信给我的客户和你,谈论那里发生了什么,以及你作为总统,你是什么我们可以做些什么来解决这个问题。

让我们从大多数长期市场观察者所说的项目开始,这是市场发生的主要决定因素:经济数据。

就像一位竞选战略家曾经说过的那样,“这是经济,愚蠢。”经济是否导致市场走低?这是肯定的,不是。

一方面,周五的就业数据并不可怕。失业率仍然是近五十年来最低的3.7%。11月份的平均每小时收入同比增长3.1%,这使其走得更好。

但非农就业数据的增加虽然达到了+15.5万,却低于+ 198k的预期。而这个数字虽然仍然是正面的,但却在减速。那时,就业增长正在打压。就像住房一样 - 数据已经放缓数月。亚特兰大联储周五将其第四季度GDP增长预期从+ 2.7%降至+ 2.4%。

这并不可怕,但A)它正朝着错误的方向前进; 和B)它与我们想要的4-5%增长相去甚远。

现在 - 传统经济学家认为经济正在放缓 - 而且我们在商业周期的后期并且在中期走向衰退。虽然数据正在放缓,但我不确定我同意这一点。

商业周期 - 作为一个在大西洋城度过的人,你应该欣赏这一点 - 已经像盐水太妃糖一样伸展开来。当美联储像其他央行一样保持低利率时,就会发生这种情况,而公共政策则来回扭曲。

我对客户的笑话是,我认为经济在一个永远不会结束的周期中很晚。关键是,我已经听了四年,周期结束了。没人知道循环是什么了。这是现实。

这里的经济有亮点。消费者信心度偏高,但仍然保持高位。失业率是自1969年以来的最低水平,工资也在上涨。

上周三发布的最新褐皮书仍然报告整体美国经济温和增长,甚至谈到住房可能如何稳定。所以这并不可怕,但可能会更好。你能做些什么来帮助经济?

我们来谈谈工资。我们多年来一直听说过劳动力市场的紧张程度,但如果是这样,为什么工资水平更高呢?我在营地里说,当且仅当生产率提高时,工资会更高。 周四公布的数据显示,第三季度非农生产力增长2.3%。这很好但不够好。

我们怎样才能让工资更高?我在该领域的研究表明,提高工人的生产率是创造真正持久的工资增长的唯一途径。

提高生产力就是答案。 你是如何实现这一目标的,这需要提高生产力,从而为美国人民带来更高的工资和更高的繁荣?我们怎么赢?

去年,你签署了一项全面的税收法案,并为各种美国公司降低了税收。

虽然较低的税收是很好的,但我认为认为,更好的解决方案可能是在某种程度上将这些减税措施与提高生产率和工资的企业行动联系在一起。

如果减税被用作奖励那些使用这笔钱来增加研发以提高生产率的公司呢?或者培训工人以提高他们的技能和生产力?如果工作技能培训还包括培训高中学生,将他们培养成更高效的员工和明天的企业主,该怎么办?

所有这些都将提高企业利润和工人生产率,允许更高的工资,然后更多的钱购买房屋,汽车,并开始新的业务 - 它将推动有机增长,并将提高工资。获奖。

所以这里有机会。对当前的税法进行修订 - 或许是两党合作 - 将较低的税率与自然而然地的措施相结合,从而导致工资上涨 - 这对于促进经济增长将起到重要作用。

否则,我们所拥有的只是一项税法,主要是激励公司回购股票并支付股息。这没有什么不对,但它不是胜利的解决方案。

不幸的是,这就是发生的事情。这是一种糖丸而不是治愈方法。我建议的改变可能是治愈方法。

我们也谈谈住房数据。就像我之前说过的那样,它显示出稳定的迹象,但其动摇的一个原因与你的税收变化有关。

通过在一年前取消/降低SALT扣除额,政府不幸在房地产市场上愚弄了需求。对于住房目前的困境,这只是一个原因,但这是一个原因,需要考虑。

再次允许这种SALT扣除将有助于受影响最严重的州的住房。

住房的其他问题之一是利率,所以让我们继续讨论美联储。

你已经在推特和媒体上谈了很多关于美联储的事情,所以我想解决这个问题以及我认为美联储应该走的路。很长一段时间以来,我一直是较低费率的倡导者。如果经济增长放缓,工资受到挑战,通胀不会急剧上升,美联储不应急于加息。我已经在整个鸽派营地待了一段时间。

我不认为杰伊鲍威尔做错了什么。但现在,我们处于一个严重的拐点。市场感到困惑,举手表示“一切都会好起来”,这已经成为美联储工作的一部分。

值得赞扬的是,通过认识到市场的波动性和谈论未来的加息,鲍威尔正在做他的工作。大多数顾问和市场专家表示,美联储只是依赖数据。我在这里告诉你,他们都是数据和市场相关的。这是不必要的。而现在我们需要让鲍威尔完成他的工作。

鲍威尔如何完成他的工作?通过让他和FOMC保持独立并让他们评估市场和数据。

美国国债收益率曲线已经失控,鲍威尔认为 - 我曾暗示美联储从日本央行获得线索,并可能利用其资产负债表来帮助解决这个问题。这可能意味着购买和出售某些到期日以帮助控制市场 - 例如紧急制动和汽车或卡车上的导航系统都构建在一个整洁的计划中。

日本央行这样做。至于利率,如果鲍威尔做好自己的工作并评估最有利于促进就业和全面增长以及维持市场稳定的因素,我们应该看到它的好处。这包括我们住房市场的更多信心和更多活动。

我们已经陷入政策,所以让我们更多地讨论财政政策。最近的中期选举让众议院重新回到民主党手中,但我对你对另一方的和解姿态感到鼓舞。

总统HW布什最近的去世提醒我,不久之前有一段时间,被指控的竞争对手和对手会经常穿过过道来为美国人民的利益做好事情。

这个机会现在在这里。曾经有人说只有尼克松可以去中国。也许只有特朗普才能通过两党合作为美国建立一个新的新政。

除了我之前提出的税制改革之外,最有帮助的是什么呢?道路和桥梁的基础设施刺激计划将解决我们崩溃的基础设施问题,创造就业机会,并且不仅会为消费者灌输信心,还会为那些已经准备好囤积现金或回购股票而不是投资的企业主提供信心。在将来。

如果你和共和党领导层能够将这一点作为优先事项并与南希佩洛西合作以实现这一目标,那么这对经济和2020年来说都是好兆头。

这将意味着过去分散注意力,并且可能会有所妥协。说起来容易做起来难,但如果很容易成为总统,那么每个人都会这样做。

当你完成任务时,你的部分工作就是超越业务的背后和党派部分。现在是时候了。

另一个重要的政策是贸易,显然,正如他们在密苏里州所说的那样,这是一个给我看故事。

很高兴你和中国国家主席习近平在阿根廷举行了一次很好的会晤,中国正在采取措施允许大豆和液化天然气的进口,但仍有许多工作要做。

虽然我很钦佩你的谈判策略,但我在这里告诉你,宣称自己是“关税人”并没有帮助市场。如果你说“我是商人”,我会更喜欢。正如卡尔文柯立芝在1925年所说,“美国人民的主要业务是商业。”

如果这意味着减税刺激增长,那就太好了。但市场喜欢自由贸易。这并不意味着做出不好的交易或翻身,玩死或让中国窃取知识产权。但这确实意味着进行交易,保护自己,让钱和货物流动。这样做,股市创出新高。

我非常相信反思性,这意味着市场会影响影响市场的数据......你明白了这一点。这是一个圆圈或一个循环。达成交易可以增加消费者的信心,购买经理人的情绪,并让其他国家对支出更感兴趣,这有助于推动我们的出口增长。市场反对经济及其中的公司的好消息,这会影响数据,从而推动市场走高,并帮助数据......这是反思性的行动。

我们如何获得这种积极的反思?你有一支伟大的顾问团队,比如Larry Kudlow和David Malpass为你工作 - 那些了解现实世界以及政策世界的人。

让他们做好自己的工作。让他们达成协议,消除各方的关税。让我们摆脱分心。边缘政策是谈判游戏的重要组成部分 - 但这需要化解。

这给市场带来了错误的信息。虽然必须加强对伊朗的制裁,并且必须保护知识产权,但华为首席财务官被捕的时机是不幸的。我们需要更少的故事,以及关于汽车关税壁垒如何下降的更多故事。

商人,不是关税人。我在中国的联系人说,中国不仅希望达成贸易协议,还希望清理自己的行为,并投资美国。他们希望投资美国企业,美国住房,这对美国人民来说意味着美好的事物。他们也希望我们也投资他们。他们想要我们的液化天然气和丙烷,大豆和玉米。我们都想完成这件事。

获得正确的贸易,市场将紧随其后 - 首要任务。选民喜欢jingoism - 但他们更喜欢充分的钱包。不幸的是,这是我对市场的最后一个解释,投资界在圣诞节期间感觉有点差。

这对市场来说是艰难的一年,而这个事实本身也许是近期抛售的最大原因。

我知道你喜欢谈论“假新闻”,也许我对记者比你更加同情,但当我看到财经记者试图解释这次抛售时,这确实让我更加嗤之以鼻经济放缓。“

好像周二早上,在周一大幅上涨后,道指下跌500点可以解释为一些突然的变化。就像经济周一好,但周二不好。人们实际上写了这个,这是可笑的。经济放缓促成了资产价格的上涨,但并不是全局。该图片包括数据,政策以及图片本身。

是什么原因导致市场上的这种过山车?以下是我作为市场专家和参与私人市场和另类投资世界的人所能告诉你的。

由于第三季度即将结束且市场处于高位,那些卖空股票的投资者在很大程度上依赖于他们的技术股票空头,并且不知所措。不过,他们保留了多头股票。

他们在错误的时间做到了这一点,当市场在10月和11月下跌时,他们在多头头寸上的损失增加了。鉴于资产管理部门已经处于破坏性变革的中间,并且银行不再使用其资产负债表来承担风险并在此类情况下提供流动性,所有这些压力已经到了头,现在对冲基金和其他投资公司陷入困境,现在他们面临着损失和赎回。

当有这样的损失和赎回时,他们会滚雪球。定量投资者和其他“聪明”的人花费大量时间试图找出数据和股票价格变动之间的相关性来解释这些东西,但他们错了。

重要的相关性是谁拥有什么股票。因为当感受到这些股票的痛苦时,它们必须被卖掉......这会伤害拥有这些股票的其他人。

那么问题就变成了,这些股东有多痛苦?接下来的问题是,他们要做什么呢?这就是我们现在所看到的。股票市场发生的事情可以用一个词来概括:PAIN。疼痛会引起疼痛。这完全是关于货币管理领域的生存。现在,这对市场而言比数据,政策,地缘政治或电视上的任何内容更重要。

我知道这不是经济学家和花生画廊告诉你的。他们指责住房,出口或中国。这一切都很好,而且所有这些都有助于全局。但是现在,这种疼痛相关性是最重要的因素。这是一个大问题。

美国人民拥有401和养老金的股票,当股票表现不佳时,它会伤害住房市场并且会伤害新业务的形成,因为他们也感受到了痛苦。

你能做些什么?除非你指示政府或美联储购买股票,否则不多。我并不是在暗示这一点这个混乱需要时间来清理,而且可能并不漂亮。但它会清理,我所看到的阴郁情绪告诉我,我们很快就能看到云层。当每个人都在唱葬礼时,我按下购买按钮。

您可能无法或不想通过直接购买支撑市场但您还可以做其他事情。让我总结一下:

税收改革将减税与提高生产率和工资的措施联系起来,并可能缓解住房压力;

跨越过道的基础设施支出促进增长和信心; 和

专注于一个积极的决议,交易交易没有边缘政策。做一个商人,而不是一个关税人。

期望就是一切。如果你能够谈论所有这些并忘记其他的干扰,市场将克服它的痛苦,它会积极回应。增长受到挑战,但一个拉力市场和正确的政策可以大大延长和拉动大西洋城咸水太妃糖般的周期。我知道这听起来很有挑战性,但这就是你担任总统的原因。

我希望这是有帮助的。祝你好运,总统先生,哦...我喜欢说...时间要赢。

此致

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